黄金：三大指标预警，或迎大幅回调 3500美元

【近期黄金市场变动引发关注，野村证券研究显示三大关键指标发出警报】近期，黄金价格突破 3500 美元，创下历史新高，吸引了全球投资者的目光。然而，野村证券最新研究指出，三大关键指标同时释放出警示信号，预示着黄金市场或许即将迎来一波“技术性回调”，且调整幅度可能“相当可观”。首先是放缓指标，美联储资本支出指标亮起红灯。野村学家团队追踪的“美联储综合预期资本开支指数”最近跌破-4。该指数汇总了各区域联储调查数据，并按贡献度加权平均计算。直观来看，当该指数大幅跌入负值区间时，“实际核心资本货物订单”通常会在随后出现断崖式下滑，这反映出关税政策已对实体产生实质拖累。野村在报告中称，这一指标的预警能力极强，在过去 6 次触发中，有 5 次预示了衰退。同时，罗素指数在未来 3 个月内通常呈现极度负面走势，而 10 年期国债收益率在随后 2 周至 1 个月内先上升，之后转为下行。更直接相关的是，当该指数跌破-4 时，黄金在随后 2 个月的表现往往不佳。野村认为，这一指数预计 4 月将进一步降至-6 水平，增强了警示信号的可信度。其次是资金流向异常，市场狂热后急剧降温。第二个警示信号来自资金流向。野村观察到当前市场出现“黄金狂热过度”的历史性异常值：数据显示，GLD 在两周内经历了超过历史 95%水平的资金流入，随后又出现了同样超过历史 95%水平的单日资金流出。野村分析认为，这反映“晚入场投资者/弱势持有者”开始平仓，可能引发更大规模的抛售潮。野村的数据表明，这种“大进大出”模式在历史上共出现过 9 次，前 8 次几乎都精准预示黄金将迎来回调，且最差表现通常集中在接下来的 2 个月内。这里补充一个具体数据，今天早上的快讯提到，本周早些时候，投资者从 SPDR 黄金 ETF 撤出 12.7 亿美元，创 2011 年以来最大单日资金流出量，恰逢金价触及 3500 美元上方的历史高点。值得注意的是，2011 年，类似的资金流出现象恰逢黄金上一次超级周期峰值，随后黄金进入了长期盘整期，直到 2020 年才得以突破。这一历史情况为当前市场提供了一定参考意义。最后是技术面指标，金价与长期均线偏离度过大。第三个警示基于技术面分析。上周末，黄金交易价格已高出 200 日移动平均线 25%以上，处于野村描述为“相当荒谬”的过热水平。这种与长期趋势线的过度偏离，历史上往往意味着市场需要修正。野村的历史数据分析显示，每当金价与 200 日均线产生如此大的偏离时，金价在接下来 2 个月内往往出现明显回调。

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